2020年11月13日，亿嘉和获得国家级专精特新“小巨人”称号，是第二批获得此称号的公司之一。

公司成立于1999年，于2018年上交所主板上市。

(相关资料图)

公司是机器人领域的高新技术企业，致力于电力、消防、能源、交通、市政、石油石化等行业智能机器人的研发、制造和推广应用。公司逐步构建全球布局的系统化研发中心体系，持续为各行业用户提供多样化的智能机器人产品及服务。亿嘉和在巡检机器人领域居龙头地位。

通过盘点亿嘉和2022三季报，我们可以清晰地看出这家“小巨人”财务质地表现出的特征：

1.公司业绩快速下滑，且净利润质量低。

2.经营活动的造血能力不能完全覆盖投资资本支出。

3.毛利率降低，核心利润率大幅下滑，经营活动出现亏损，同时经营资产周转率降低，最终导致经营资产报酬出现亏损。

4.总资产回报水平降低、股东权益撬动资产的能力提高，股东回报水平降低。

5.筹资有所减少，但公司现阶段经营发展依赖新增的贷款规模。

6.资金链方面，企业资金缺口迅速缩小，但偿债压力仍然较大。

7.资产规模稳定。经营资产占比不高，投资资产配置较高，且主要是以短期盈利为目的的投资资产，战略属性不强。资金来源上表现出金融性负债股东入资支撑度增加的趋势。

下面是对亿嘉和2022三季报关键特征的解读。

公司业绩快速下滑。2022三季报亿嘉和营业总收入5.91亿元，同比减少15%，毛利润2.18亿元，同比减少50%，核心利润-0.26亿元，同比减少115%，净利润0.19亿元，同比减少92%。

经营活动的盈利的减少是净利润下降的主要原因，净利润质量低。亿嘉和2022三季报净利润0.19亿元，营业外收支带来的损益是利润的核心支柱。2022年经营活动产生的核心利润较去年同期减少2.04亿元，净利润的减少大部源于经营活动的减少，还有一部分来自减值损失。

经营活动的造血能力不能完全覆盖投资资本支出。

从亿嘉和2022三季报的现金流结构来看，期初现金3.09亿元，经营活动净流入1.45亿元，投资活动净流出6.63亿元，筹资活动净流入4.51亿元，累计净流出0.66亿元，期末现金2.43亿元。

从亿嘉和2020年报到本期的现金流结构来看，期初现金2.44亿元，经营活动净流入2.02亿元，投资活动净流出14.51亿元，筹资活动净流入12.50亿元，其他现金净流出65.46万元，三年累计净流出26.45万元，期末现金2.43亿元。

经营活动无资金缺口。亿嘉和2022三季报经营活动现金净流入1.45亿元，较2022三季报增加1.65亿元。亿嘉和经营活动账面盈利的同时，也能给企业带来真金白银的流入。

经营活动的造血能力无法覆盖战略投资的资金流出。亿嘉和2022三季报战略投资资金流出1.93亿元，较2021三季报增加0.48亿元，增速33.24%，战略性投资的资金投入快速增长。亿嘉和2020年报到本期战略投资资金流出6.55亿元，经营活动产生现金净流入2.02亿元，经营活动的造血能力无法覆盖战略投资的资金流出。

筹资有所减少，但公司现阶段经营发展依赖新增的贷款规模。亿嘉和2022三季报筹资活动现金流入6.98亿元，较2021三季报减少1.69亿元，增速-19.47%，筹资活动现金流入有所减少。债务净流入4.56亿元，较2021三季报增加3.57亿元，公司持续有新增贷款，且新增贷款规模快速增加。

资产规模稳定。2022年09月30日亿嘉和总资产38.29亿元，与2022年06月30日相比，亿嘉和资产增加0.28亿元，资产规模基本稳定，资产增速0.75%。

经营资产占比不高，投资资产配置较高，且主要是以短期盈利为目的的投资资产，战略属性不强。从2022年9月30日的合并报表的资产结构来看，经营资产占比不高，可能在资产的配置上存在对经营活动聚焦度不足的问题，投资资产配置较高，其主要构成是以短期盈利为目的的投资资产，战略属性不强。

总资产回报水平降低、股东权益撬动资产的能力提高，股东回报水平降低。2022三季报亿嘉和ROE0.71%，较2021三季报减少10.82个百分点，股东回报水平降低。总资产报酬率0.52%，较2021三季报减少8.59个百分点，总资产回报水平降低。权益乘数1.47倍，较2021三季报提高0.23倍，股东权益撬动资产的能力提高。

资金来源上表现出金融性负债股东入资支撑度增加的趋势。从2022年09月30日亿嘉和的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为以股东入资为主，辅之金融负债的并重驱动型。其中，金融负债是资产增长的主要推动力。与2021年09月30日相比，金融性负债占比明显增长，股东入资占比明显增长，留存资本占比明显降低，公司在资金来源上表现出金融性负债股东入资支撑度增加的趋势。

毛利率降低，核心利润率大幅下滑，经营活动出现亏损，同时经营资产周转率降低，最终导致经营资产报酬出现亏损。

经营活动盈利能力降低，经营资产周转率下降，经营资产收益率下降。2022三季报亿嘉和经营资产报酬率-1.20%。较2021三季报，经营资产报酬率开始出现亏损。核心利润率下滑30.08个百分点，经营活动出现亏损。经营资产周转率0.27次，较2021三季报减少0.13次，降幅为32.67%，经营资产周转效率有所恶化。

投资现金流增加，主要投向了理财。2022三季报亿嘉和投资活动资金流出21.06亿元，较2021三季报增加1.33亿元，投资现金流出有所增加，增幅6.73%。其中理财等投资占比最大，高达90.82%。2020年报到本期投资活动累计资金流出61.90亿元，同样集中在理财等投资，占比89.42%。

产能基本稳定。2022三季报亿嘉和产能投入1.93亿元，处置57.85万元，折旧摊销损耗0.00元，新增净投入1.93亿元，与期初经营性资产规模相比，扩张性资本支出比例31.27%。

经营与投资活动资金缺口迅速缩小。2022三季报亿嘉和经营活动与投资活动资金缺口5.17亿元较2021三季报减少4.02亿元，缺口迅速缩小。2020年报到本期经营活动与投资活动累计资金缺口12.50亿元。

公司负债水平大幅提高，偿债压力较大。2022年09月30日亿嘉和金融负债率17.11%，较2021年09月30日提高14.65个百分点，金融负债水平提高。

根据和恒咨询方法论与研究体系，我们对企业的排名变动、资金进出和估值状态进行了跟踪。

截至2022Q3，亿嘉和在A股的整体排名降至第3661位，在机器人行业中的排名降至第326位。截至2022年12月6日，北上资金并无特别信号。以近三年市盈率为评价指标看，亿嘉和估值曲线处在估值偏低区间。

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